9月11日至12日，泉果基金对上市公司璞泰来进行了调研。上半年该公司经营稳健，隔膜涂覆、PVDF、负极及自动化装备业务多点突破，营收70.88亿元、净利润10.55亿元，分别同比增长11.95%和23.03%。附调研内容： 

2025年公司上半年经营业绩介绍

2025年上半年，该公司隔膜涂覆加工业务整体订单饱满，在紧密匹配动力电池客户增量需求的同时实现储能领域的较大突破，市场份额持续提升，销量增速超过行业平均增速；基膜产品、超细氧化铝新品的突破为公司涂覆加工业务发展提供强劲支撑。

PVDF业务有效把握市场机遇，以稳定的产品品控获得增量订单。负极材料业务方面，通过优化产品设计思路、工艺技术升级、对生产和测试设备进行创新，实现了降本增效，经营情况的改善；加快新产品的开发速度，多款产品性能领先优势明显，下游客户量产导入有序推进；四川一体化负极工厂一期产能逐步投产，为改善成本和抢占客户市场夯实基础。自动化装备业务方面，头部电池客户积极扩产应对市场需求，该公司凭借领先的技术水平和市场地位，上半年新接订单金额明显回升，中后段注液、叠片、化成、包膜机等设备的份额不断提升。

报告期内其公司实现营业收入70.88亿元，同比增长11.95%；实现归属于上市公司股东的净利润10.55亿元，同比增长23.03%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.92亿元，同比增长29.17%。

　　二、业绩问答交流

Q1、公司怎样看待目前基膜业务和涂覆加工业务的行业态势？

　　答：目前基膜行业产能利用率处于较高水平，但行业整体尚未达到供需平衡，仍有厂商产能利用率尚有提升空间，叠加目前基膜生产设备仍存在更新迭代的技术发展趋势，短期内基膜行业较难存在价格上涨的基础。在涂覆加工业务方面，多年来下游客户均有产品的成本年降目标，公司也将同步配合下游客户进行积极的成本挖潜。对于具有材料、工艺技术、设备配套，能够形成“材料+设备”的一体化协同优势的企业，在未来的未来竞争中也更为有利。

Q2、公司涂覆加工业务是否能够实现盈利的稳定？

　　答：璞泰来是行业内形成隔膜基膜、涂覆材料、粘结剂、涂覆和基膜设备、涂覆加工等环节的产业链闭环布局的企业。公司在涂覆工艺、效率、成本、质量稳定性等方面，具有综合性竞争优势；在产能规模、关键原辅材料的自供及国产化替代、核心设备自供和技术改进能力等方面均处于行业领先地位；在基膜领域，公司以自主集成设计的方式完成了对基膜设备的突破。在配合下游客户实现成本年降目标的基础上，公司也将积极发挥在产业链上的综合竞争优势，持续进行成本挖潜，进而保持公司膜类业务盈利的相对稳定。

Q3、公司认为硅碳负极的应用前景如何？

　　答：硅碳负极即可以应用于液态锂离子电池、也可以应用于半固态电池和固态电池，其作为下一代负极材料产品的重要技术路线，其能够实现能量密度的大幅提升。目前硅碳负极已率先在消费电子、无人机、电动工具等领域批量使用。动力电池领域因其较为苛刻的成本要求，在动力电池领域的应用相对滞后一些，但随着消费电子领域的推广应用，也会逐步带动动力电池领域的应用。公司也在持续推进硅碳负极产品在动力电池领域的产品认证和市场推广，推动负极材料行业进一步发展。

Q4、公司创新型负极材料新产品的量产导入时间点大概会在什么时候？

　　答：公司十分注重新产品的开发和创新，始终致力于为客户提供差异化、高性价比的产品。公司在过去两年和客户对接开发的一些新型负极材料产品，目前正在配合客户进行认证和导入的过程中，有望在年底前逐步投入批量生产和供应。

Q5、公司设备业务在手订单情况如何？下游客户是否有进一步扩产的趋势？

　　答：截止2025年6月30日，公司在手订单含税金额超过30亿元（不含发出商品），发出商品（含合同履约成本）约44亿元。2025年上半年，下游客户扩产意愿积极回升，公司自动化业务新接订单金额已超过24亿元，超过去年全年水平，下半年公司也将积极对接客户，加大设备业务的订单承接。